Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Дефолт по облигациям — что делать инвестору, чтобы вернуть деньги». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
В случае технического дефолта необходимо изучить ситуацию. Вполне возможно, что задержка платежа чисто техническая, рассказал Жуляев. Смирнова также посоветовала оценить, каковы шансы на адекватную реструктуризацию без потерь. Например, будет ли увеличен срок погашения без понижения ставки. Кроме того, нужно понять, можно ли в разумные сроки сейчас выйти из бумаги и компенсировать убытки в других инструментах.
Что делать в случае дефолта
Дефолт — это наихудший сценарий развития событий по облигациям и лучше таких ситуаций избегать в принципе. Но если все же по облигациям в вашем портфеле был объявлен дефолт, то что же стоит предпринимать?
Действия так же зависят от типа дефолта.
В случае технического дефолта не следует паниковать. В первую очередь стоит проанализировать причины возникновения технического дефолта, исследовать новостной фон вокруг компании. Велика вероятность того, что компания, которая выпустила облигации сбалансирует свои денежные потоки и расплатится по своим обязательствам. После этого необходимо еще раз детально проанализировать финансовое положение компании и даже при небольших сомнениях в финансовой устойчивости продать облигации этой компании. Если это технический дефолт и в итоге обязательства погашены, то скорее всего вам удастся продать облигации без существенных потерь.
В случае окончательного дефолта все куда хуже. Придется действовать через суд. Но первым шагом, еще в досудебном порядке следует направить эмитенту письменное требование о погашении облигации. Можно обратиться к юристу или поискать в интернете образцы таких заявлений. Такое требование подписывается лично инвестором или его представителем по нотариально заверенной доверенности. Данное требование должно быть направлено в компанию заказным письмом с уведомлением о вручении или курьерской доставкой.
Если после этого этапа компания отказывается погашать свои обязательства по облигациям, то в таком случае инвестору стоит обратиться в суд общей юрисдикции или арбитражный суд. Срок исковой давности составляет три года. В этом случае у инвестора есть шанс, что в процессе банкротства часть долга или даже весь долг ему погасят. Зачастую суды более лояльны к частным инвесторам, потерявшим свои деньги, чем к институциональным инвесторам. Кроме того, 95% частных инвесторов не судятся, поэтому небольшие шансы возврата всегда есть и, если сумма приличная однозначно стоит за нее побороться.
Как мы уже упоминали ранее, дефолт — это исключительный случай по облигациям и куда лучше таких ситуаций заранее избегать.
Бонус: реален ли дефолт по ОФЗ?
Увы, ситуация, когда наше государство допускало дефолт по своим обязательствам, в истории зафиксирована – это крах государственных краткосрочных обязательств (ГКО) в 1998 году. Последствия, я думаю, все известны.
Насколько реален дефолт по современным ОФЗ – я думаю, вопрос риторический. Сейчас экономика более устойчива, чем в 1998 году, да и золотовалютный запас позволяет выдержать даже жесткий кризис. Но отрицать риск дефолта по ОФЗ бессмысленно. В любой момент любая экономика может огрести неизвестно с какой стороны.
А вот еще интересная статья: Что такое облигации федерального займа (ОФЗ) и как в них инвестировать
Так что на этой реалистичной ноте предлагаю закончить. Цель моего материала – не показать, что в ОФЗ вкладывать бессмысленно или рискованно. Просто не нужно делать из государственных бумаг такого идола – идеала доходности и надежности. Риски есть везде – это же фондовый рынок. Удачи, и да пребудут с вами деньги!
Оцените статью
[Общее число голосов: 1 Средняя оценка: 5]
Дефолт неприятен никому: не держателю долга, не заёмщику. В российской практике по состоянию на 2020 год проблемных облигаций относительно маленький процент. Они составляют менее 1% от общего количества.
Примерами дефолтов в нашей стране можно выделить:
- Республика Саха (1998) — самый первый среди муниципальных выпусков;
- ЮТэйр (2014);
- РЖД (2014);
- Трансаэро (2015);
- Мечел (2015);
- ООО «АгроКомплекс» (2017);
- Домашние деньги (2018);
- ПАО «ВОЛГА Капитал» (2019);
- АО «Эквилибриум» (2019);
- АО «МИК» (2020);
- ООО «САМАРАТРАНСНЕФТЬ-ТЕРМИНАЛ» (2020);
- АО «Открытие Холдинг» (2020);
Примеры в мире:
- Аргентина (2001) — реструктуризовано более 90% долга;
- Уругвай (2003) — отсрочка на 5 лет;
- Эквадор (2008);
- Ямайка (2010);
- Греция (2012);
- Пуэрто-Рико (2015);
- Венесуэла (2018);
Как избежать банкротства
Самое простое – постараться не допустить неплатежеспособности по тем облигациям, которыми кредитор владеет. Для этого существует несколько способов:
- Диверсификация. Формировать портфель следует из разных и только надежных ценных бумаг.
- Отслеживание корпоративных событий. Часто техническому дефолту предшествуют негативные новости. Лучше всего проконсультироваться с экспертами и аналитиками о неприглядных событиях в компании.
- Регулярный просмотр кредитных рейтингов (если эмитент туда включен). Самостоятельное изучение отчетности (величина долга, свободный денежный поток, ближайшие оферты).
- Пристальное внимание к бумагам с доходностью существенно выше средних рыночных значений. Лучше не покупать облигации со сверхдоходностью.
- Осторожность в отношении бумаг банков, поскольку с финансовой отчетностью учреждения практически не реально разобраться неспециалисту.
Эти простые способы позволят снизить риски попасть на дефолтные облигации. С другой стороны, проблемные долговые бумаги могут послужить источником быстрого обогащения.
✔ Если эмитент просрочил выплаты по своим облигациям больше чем на 10 дней, инвестор по закону может потребовать у компании досрочного погасить свои облигации.
✔ Определить оптимальную тактику действий в случае дефолта помогут ответы на вопросы, почему компания допустила просрочку, какова ее структура финансовой задолженности, как распределены доли инвесторов в обращающихся выпусках облигаций и есть ли у менеджмента и акционеров компании мотивация выйти из дефолта.
✔ Реструктуризация — самый безболезненный способ выхода из дефолта. Условия реструктуризации принимаются на ОСВО, решение которого обязательно для всех владельцев облигаций.
✔ Если в выпуске много держателей — физлиц, а эмитент имеет жизнеспособный бизнес, то оптимальная стратегия защиты интересов миноритариев — консолидация владельцев бумаг. Собрав пакет на уровне 10–20% от объема облигаций в обращении, группа, не согласная с условиями эмитента, сможет заблокировать решение о реструктуризации.
✔ Подав индивидуальный иск к эмитенту, можно оказаться одним из первых, кто смог добраться до денег эмитента. Но если компания все же начнет переговоры и большинство держателей на ОСВО проголосуют за реструктуризацию, то все усилия и средства на суды будут потрачены зря.
✔ Банкротство эмитента — самый долгий и дорогой путь. Процесс займет не меньше двух лет, а вернуть удастся в среднем всего около 6,5 копеек на один рубль заявленных требований.
В течение срока обращения облигации ее цена претерпевает изменения и фиксируется в нескольких состояниях:
- Номинальная (нарицательная) стоимость. Это, как правило, неизменный номинал бумаги, на основании которого рассчитывается купонный доход.
- Эмиссионная цена. Та цена, по которой бумага впервые размещается на бирже и продается первым пожелавшим стать ее владельцами. Обычно цена при эмиссии выше номинала.
- Рыночная цена. Стоимость бонда, формируемая в процессе биржевых торгов под влиянием таких показателей как: спрос, предложение, рейтинг кредитоспособности эмитента, величина купона, срок, оставшийся до погашения и др. Рыночная стоимость может отличаться от номинала как в большую, так и меньшую сторону.
Особенности обращения
Купля-продажа облигаций происходит в рамках биржевого и внебиржевого рынков. Любой инвестор, вложивший средства в эти ценные бумаги, может при желании продать их другому участнику торгов и вернуть свои вложения, не дожидаясь даты погашения обязательств.
Текущая стоимость облигации формируется путем уравновешивания спроса и предложения на рынке. Рыночная стоимость обычно не совпадает с номиналом. Ее измеряют в процентах от номинальной цены. Например, стоимость 102,48 означает, что текущая цена выше номинала на 2,48%. При номинале равном 1000 рублей купить или продать такую бумагу в текущий момент можно за 1024,8 рубля.
В случае, когда бонд торгуется по цене, превышающей номинал, принято говорить, что он торгуется с премией. Когда он предлагается по цене ниже номинала, говорят, что он торгуется с дисконтом.
Как можно купить облигации?
Большая часть рублевых облигаций торгуется на бирже. Купить их можно самостоятельно – например, открыв брокерский счет. Но на рынке торгуется огромное количество выпусков различных эмитентов, и сориентироваться в них довольно сложно. Они отличаются по срочности, по налоговому режиму, по ликвидности, по типам и размерам купонов. Кроме того, часто бывают рублевые бумаги, за которыми необходимо следить и принимать верные решения. Если нет необходимого опыта, конечно, лучше доверить деньги профессионалам.
Одним из оптимальных вариантов инвестирования в рублевые облигации, на наш взгляд, является покупка паев облигационного ПИФа на срок от 3 лет. В этом случае инвестор получает экспертизу профессионального управляющего, активное управление, постоянный контроль, а кроме того, и право на налоговый вычет.
Понятие «дефолт по облигациям»
Само слово «дефолт» имеет английское происхождение и означает невыполнение обязательств. В законодательстве РФ термин используется применительно к бумагам. Итак, дефолт рублевых облигаций – это нарушение выплат по договору займа. Выплаты могут быть как текущие, в виде купонов, так и обратный выкуп бондов. К нарушениям относятся:
- задержка платежа (просрочка) больше, чем на неделю;
- полный отказ платить по купонам;
- просрочка по основному долгу больше, чем на месяц;
- отказ погасить номинальную стоимость бумаги (или ее часть, если это предусмотрено договором).
Что делать в случае дефолта
В случае отказа по обязательствам появляются два участника возможного банкротства – заемщик и кредитор. Инструкция для держателя ценных бумаг:
- Тщательный анализ ситуации и оценка риска.
- Принятие решения продать по упавшей цене облигации или нет.
- Если компания достаточно надежна и решено оставить бумаги, то следующий шаг – отслеживание всех новостей по эмитенту с целью оперативного реагирования. Особенно торги на Московской бирже. При дефолте в режиме реального времени приостанавливается покупка/продажа облигаций.
- Если объявлен официальный дефолт (после 10 дней), то направляется требование заемщику о погашении задолженности. К нему прикрепляются документы о сумме долга, подтверждение об отсутствии выплат, а также факт владения бумагами.
- Пакет документов отправляется заказным письмом с уведомлением на адрес эмитента.
- Если по истечении 3 месяцев требования не удовлетворены, то следует начинать судебное разбирательство, после чего запускается механизм признания эмитента банкротом.
Как избежать банкротства
Самое простое – постараться не допустить неплатежеспособности по тем облигациям, которыми кредитор владеет. Для этого существует несколько способов:
- Диверсификация. Формировать портфель следует из разных и только надежных ценных бумаг.
- Отслеживание корпоративных событий. Часто техническому дефолту предшествуют негативные новости. Лучше всего проконсультироваться с экспертами и аналитиками о неприглядных событиях в компании.
- Регулярный просмотр кредитных рейтингов (если эмитент туда включен). Самостоятельное изучение отчетности (величина долга, свободный денежный поток, ближайшие оферты).
- Пристальное внимание к бумагам с доходностью существенно выше средних рыночных значений. Лучше не покупать облигации со сверхдоходностью.
- Осторожность в отношении бумаг банков, поскольку с финансовой отчетностью учреждения практически не реально разобраться неспециалисту.
Эти простые способы позволят снизить риски попасть на дефолтные облигации. С другой стороны, проблемные долговые бумаги могут послужить источником быстрого обогащения.
Чем облигации отличаются от акций
Это одно из важных преимуществ облигаций по сравнению с обычными банковскими вкладами: облигации можно продать в любой момент, не потеряв при этом накопленный процентный доход.
Технический дефолт предусмотрен на тот случай, если у компании есть физическая возможность расплатиться по обязательствам в будущем, но в текущий момент выполнить условия договора займа невозможно. Это еще не дефолт в полном смысле этого слова.
В большинстве случаев государственные облигации позволяют защитить накопления от инфляции и немного заработать.
Это может быть брокерский отчет за период соответствующего платежа, где будет видно отсутствие получения денег.
Традиционно прибыль по акциям выше, чем по бондам. Однако меньший профит облигаций компенсируется их большей надежностью и предсказуемостью. Эксперты рекомендуют комбинировать эти активы для составления сбалансированного портфеля инвестиций.
Как заработать на дефолтных облигациях
При техническом дефолте есть шансы, что держатели облигаций не потеряют свой капитал, а возможно, продолжат зарабатывать на облигации, если компания выправит ситуацию и расплатится по долгам, рассказала Смирнова.
Ни в коем случае не стоит вкладывать 100% средств в дефолтные блигации, а вот инвестировать часть средств вполне реально. Это могут быть, например, полученные купонные платежи на ежепериодной основе, чтобы не рисковать своими средствами.
При этом существуют высокодоходные облигации, их обычно выпускают небольшие компании. Такие бумаги рискованнее, чем облигации крупных компаний или органов власти. Повышенная доходность — это награда за повышенный кредитный риск.
Однако если по облигации допускается дефолт, то её стоимость становится весьма низкой — в среднем 1-20% от номинала.
Как и остальные ценные бумаги, бонды не попадают под программу государственного страхования. Однако при банкротстве эмитента облигационеры имеют шанс получить назад свои средства, обратившись в суд. Их средства могут быть возвращены в порядке очереди наряду с удовлетворением требований других кредиторов.
Через 2 недели (10 рабочих дней), если согласия с кредиторами достигнуть не удалось, объявляется официальный дефолт эмитента.
В случае если принято решение оставить облигации, внимательно следите за всеми новостями по эмитенту, чтобы иметь возможность оперативно принять решение при изменении ситуации.
Дефолт по облигации. Что делать и как избежать
Некоторые игроки делают вложения в дефолтные ценные бумаги. Но важно понимать, что покупка дефолтных облигаций – высокорискованное предприятие. Опытные инвесторы и тут могут ювелирно снизить риски, делая ситуацию прогнозируемой:
- Правило диверсификации.
- Углубленное и всестороннее изучение причин дефолта для понимания того, приведет ли технический к, собственно, дефолту.
- Мониторинг поведения других инвесторов, являющихся на рынке более опытными, чья репутация является надежной.
Эксперты рекомендуют покупать бумаги при техническом дефолте за редким исключением, поскольку очень трудно предугадать дальнейшее развитие событий. Важные параметры при оценке дефолтных облигаций:
- перспектива компании;
- поведение акционеров (сливают бумаги или поддерживают эмитента);
- участие госструктур;
- кредитные метрики.
При техническом дефолте стоимость облигации резко падает в цене. В этот момент их можно выкупить. А когда снова поднимется их номинальная стоимость, вернуться на биржу и продать их.
Итак, дефолт по облигациям – это временный или полный отказ от обязательств по ценным бумагам. Бывает технический и официальный дефолт. Различаются по срокам и юридическим последствиям. Существуют способы минимизировать риски его возникновения. Некоторые биржевые игроки зарабатывают на покупке дефолтных бумаг.
При объявлении технического дефолта по облигациям эмитент имеет возможность предложить реструктуризацию долга. В данном случае должник и кредиторы договариваются о новых условиях выплаты денег. Например, смена сроков погашения долга, изменение процентной ставки, «кредитные каникулы» на определенный период и прочее.
В результате отсрочка выплат по облигациям или погашение их номинальной стоимости долями позволяют эмитенту не стать банкротом. Инвесторы также остаются в плюсе, ведь они получат свои купоны и номинал по облигации.
При объявлении технического дефолта следует провести анализ возникшей ситуации. Почему не была произведена выплата купонов? При отсутствии крупных долгов, наличии положительного кредитного рейтинга и хороших прогнозов пропуск платежа может быть вызван некритической проблемой. В таком случае двух недель должно хватить на разрешение ситуации. В крайнем случае будет предложена реструктуризация.
Также необходимо выяснить, возможно и целесообразно ли подать облигации сейчас и вложить их в другие активы? Если условия реструктуризации ожидаются приемлемыми, а бумаги сильно просели по цене, что не компенсируется продажей и реинвестицией, то имеет смысл держать активы. Затем остается ждать срока погашения или адекватного уровня цены для продажи.
При угрозе банкротства необходимо погрузиться в финансовую отчетность компании. Наличие существенных рисков ухудшения ситуации является знаком для выхода из активов даже с убытками. Если держать их дальше, то возникнет угроза потери 100% инвестиций.
Если банкротство уже объявлено, то следует подготовиться к судебным разбирательствам. Как вариант, возможно подать заявление в арбитражный суд или общей юрисдикции. В документе нужно ссылаться на отказ в погашении долга. Исковая давность в подобных делах равна трем годам. Порой держатели долговых бумаг подают коллективные иски или обращаются за помощью к ассоциациям.
Как ясно из сказанного выше, CDS это аналог страховки. Как и в случае с классической страховкой, стоимость зависит от страховой суммы и вероятности наступления страхового случая. Поскольку размер страховой премии берется в процентах от номинала облигации, то остается лишь вторая величина, а именно – вероятность наступления страхового случая. Поскольку доходность облигаций, согласно теории, учитывает возможные риски, а безрисковая доходность как правило – величина положительная, то логично предположить, что цена CDS (в %) всегда меньше доходности облигации. Это справедливо еще и потому, что в противном случае никто не купил бы этот инструмент, так как чистая доходность, определяемая как разность между доходностью облигации и стоимостью CDS, была бы отрицательной. Величину CDS в % справедливо назвать своего рода премией за риск, так как она должна стремиться к разности между доходностью облигации и безрисковой ставкой, с поправкой на то, что и сам продавец CDS имеет определенный, пусть даже небольшой, риск дефолта.
CDS можно рассматривать и как вероятность дефолта заемщика, если учесть, что данная величина должна покрывать риски самого продавца CDS, что возможно при нахождении стоимости CDS на уровне или чуть выше вероятности дефолта заемщика. Рост стоимости CDS, таким образом, означает, что логично, рост вероятности дефолта. Именно в такой интерпретации CDS применяются в известных работах американского ученого индийского происхождения Асвата Дамодарана. Предполагаемая связь доходностей рынка акций и облигаций позволяет, интерпретируя величину CDS как величину премии за риск для рынка, например, суверенных облигаций определенной страны относительно безрисковой ставки по гособлигациям США, найти страновую премию за риск для рынка акций. Это, в свою очередь, позволяет максимально формализовать расчет ставки дисконтирования для анализа компаний и принятия инвестиционных решений. Но это тема для отдельной статьи.
Кредитные дефолтные свопы, таким образом, расширяю возможности инвестора по хеджированию рисков, а также позволяют «отыгрывать» широкий спектр событий, получая спекулятивную выгоду с минимальными вложениями.
Исходя из исследований, каждый дефолт проходит по-своему. Считается, что сложно создать типовую универсальную инструкцию для инвестора, которой бы он воспользовался во время наступления дефолта. Для принятия правильного решения в определенной ситуации следует выяснить:
- каковы причины дефолта
- насколько велика проблема эмитента
- какие ближайшие перспективы
- какая структура финансовой задолженности эмитента
Существует несколько вариантов решения проблемы. Но все они не самые лучшие.
Первый предполагает реструктуризацию долга. Эмитент и владельцы облигаций заключают сделку, чтобы восстановить стоимость заемного капитала в будущем. Согласно закону, эта процедура осуществляется лишь с согласия владельцев облигаций. Если будет задействован этот вариант, то вы скорее всего получите рассылку от вашего брокера.
Второй способ – предъявить иск от представителя владельцев облигаций. Кроме того, есть вариант составить индивидуальное исковое заявление, сопряженный с временными и денежными затратами. Если сумма долга выше 100 тысяч рублей, вы можете также подать заявление о возбуждении процедуры банкротства. Она реализуется автоматически через три месяца после признания компании неплатежеспособной.